Съдбата на долара зависи от изборите в САЩ

Писателят е професор по икономика и политически науки в Калифорнийския университет, Бъркли

Съдбата на долара - както много други неща - се променя резултатът от изборите за президент на САЩ през ноември. С това всички са съгласни. Те просто не са съгласни относно посоката на обрата.

Последствията от победа за демократите са относително безспорни. Доларът беше силен през последните години, защото президентът Джо Байдън защити силна доза фискални стимули, като същевременно освободи Федералния резерв да повишава лихвените проценти в отговор на инфлацията. Тази комбинация от разхлабени фискални и строги парични политики доведе до силна валута, както предвиждат учебниците.

Но с вече големия бюджетен дефицит и публичния дълг, нараснал до нива, които много американци намират за тревожни, -избраният Байдън - или победа за заместник сред демократите, ако той се оттегли след дебата миналата седмица - ще има по-малко фискално пространство за маневриране. Междувременно Фед би могъл да намали лихвените си проценти, докато инфлацията намалява още повече, както се предполага, че ще стане. По този начин комбинацията от политики ще бъде по-малко положителна за долара при втори мандат на Байдън. Това в никакъв случай не предвещава доларова криза, но е рецепта за малко по-слаби зелени пари.

Накрая, администрацията на Байдън внимава да си сътрудничи със съюзниците, когато налага финансови санкции на Русия. Следователно въоръжаването на долара не доведе до широко разпространена диверсификация на резервите, която може да отслаби валутата. Сътрудничеството означава, че други страни, потенциално обект на санкции, нямат къде да отидат.

Валутните последици от втория президентски мандат за Доналд Тръмп са по-трудни за прогнозиране. Изкушаващо е да се екстраполира от миналото, както направи екип от анализатори на Citi по-рано тази година. Доларът се повиши с около 5 процента след изненадващата победа на Тръмп през 2016 г., отбелязват те. Той намаля с подобна сума около времето на неговото изборно поражение през 2020 г. На тези основания е изкушаващо да се мисли, че победа на Тръмп през 2024 г. отново ще доведе до по-силен долар.

Наистина, Тръмп може би планира повече данъчни облекчения за бизнеса и богатите. Той е по-малко склонен да бъде критичен към дълговете и дефицитите, когато той е техният автор. И ние видяхме как експанзионистичната фискална политика може да бъде положителна за долара.

По същия начин, новите мита върху вноса, въпреки разходите си, вероятно също ще подкрепят долара. Митата оскъпяват вноса. Те карат потребителите да пренасочват разходите си към местни стоки, повишавайки и цените им. Федералният резерв е склонен да отговори на произтичащата от това инфлация, като отново повиши лихвите, което би укрепило долара. По-силен обменен курс на долара би тласнал цените на вноса обратно, поне отчасти, помагайки на централната банка да постигне дезинфлационната си цел.

Но могат да се предвидят и други сценарии. Самоопределил се човек с ниски лихви, Тръмп може да окаже натиск върху Фед да не реагира по този начин. Резултатът, устойчива инфлация, ще бъде отрицателен спрямо долара. Съветниците на Тръмп вече обсъдиха промяна на правната позиция, мандата или процедурите на Фед, за да се изисква от него да се консултира с или дори да приема нареждания от президента. Във всеки случай, май 2026 г., Тръмп като президент ще има директната възможност да номинира по-отстъпчив председател на Фед. Предполага се, че ще го направи, след като се е научил от това, което описва като своя „грешка“ при избора на Джей Пауъл, който положи клетва през 2018 г.